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左剑明:如何解读7月CPI数据

2018-09-29 14:05编辑:admin人气:141


  东方财富网邀请到了金龙控股集团副总左剑明先生做客《财富观察》栏目,他在节目上对最新公布的7月CPI数据进行了分析解读。

  以下为部分采访实录:

  主持人:这是对二季度观点的沿续,并基于当下时点再次进行展望。刚才提到一些关键性的要素,一个是放水,一个是涨价。其中放水和涨价我们有指标能够进行观察,就是最近刚刚公布的CPI数据。CPI这个指标大家可能常听新闻说,但又不太懂到底是怎么回事,今天借这个机会我们庖丁解牛,看看CPI到底是如何影响宏观政策以及我们的生活。左老师,您是怎么看的?

  左剑明:今天(8月9日)上午正好公布了7月CPI数据,同比上涨2.1%,这当中有几个迹象。

  第一,过去一年多,CPI都在2%以内,通货膨胀非常合理,或者说这样一个点位非常舒服,因为有利于经济。当然,在这个过程中,之前环比都是负增长,而这次已经跳到了正的0.3%。这告诉我们,整个市场当中已经有通胀苗头,或者说CPI向上苗头开始有点起步了。

  第二,要从风向角度去关注。我们看一个数据的时候,特别是CPI这样的大类数据,它有自己的权重和样本,所以要看一下7月份它的同比涨幅到底涨在哪里。比如说医疗,同比有4.6%的上涨,幅度不小,接下去我们要进一步关注。

  第三,哪些涨幅在2%以内?譬如说食品、烟酒,这些都只有1%的上涨。衣着类,服装也只有1.2%上涨。再比如居住类,可能有很多人会说我们住房的价格应该涨了挺多,并不是,因为在CPI权重里面只有租赁价格,公布的数据在2.4%。有很多人会说这样的价格体系是否没有真实地反映价格情况,当然,这里要关注到它更多的是一个样本数。也有很多人会调侃,统计局除了没有统计到上涨的房价之外,其他的都已经统计到了。

  但是我们这里还要关注到一些细节。譬如说,7月份CPI指数环比上涨0.3%,之前环比变化都是负值。环比里面,我们看到教育类环比上涨1.5%。结合一下,前面我们提到同比里面涨幅最大的是谁?是医疗。环比里面涨幅最大的是谁?是教育。这两个是目前为止国内真正最短缺的,或者说是老百姓非常迫切的。这也是一开始交流当中,我们希望财政可以投入到这样的短板领域。如果接下去投入更多的还是在铁路、公路、基建领域的话,离我们普通城乡居民还是比较远的。

  前一段时间,4月底的时候我去了一次呼伦贝尔,从莫旗(莫力达瓦达斡尔族自治旗的简称)一路开车在高速公路上,到了收费口的时候,工作人员跟我们说“我一年也没看到50辆车”。你要知道那边地广人稀,你千万不要用上海、北京、深圳来做衡量。那边的话,在高速公路开的时候都看不见任何车辆,由此就会知道,我们高速公路投了这么大基建下去,什么时候能够回得了本?所以要关注接下去财政投入的领域,如果是跟我们民生有关,它的乘数会很高。如果是单纯的铁路、公路、基建领域,我们认为还是有一定程度的差异。

  主持人:这里涉及到另一个话题,就是CPI变化对货币政策的影响,中间其实有一个传导过程。在弄清楚到底是怎么影响的之前,我们先看一看具象化的事情,因为观众朋友更能够理解和接受生活中的事情。最近一段时间,左老师跑了很多地方,调研了很多公司关于涨价的情况,您能否将见到的听到的事情给大家举个例子,描述一下它是如何切实地影响生活的?

  左剑明:现在能够看到几块内容,譬如说跟投入领域有关的,如果CPI价格处于不断上涨的过程中,那么通胀跟我们的A股市场是一个负相关性。十年前上海大学的周洛华教授写过这样的系列文章,叫做《通胀无牛市》,如果有兴趣的话可以直接去做关注。

  第一,通胀跟我们的就业往往也是负相关的,如果通胀不断地上涨,我们会发现就业也会成为一个困难点,所以任何一个政府对通胀话题都非常敏感。

  第二,通胀,最主要是不是手上100块钱过了一段时间变成95块、90块钱购买力?是不是富人阶级受伤最深呢?不是。受伤最深的往往是中低层,因为生活必需品的价格在不断地走高,所以一般来说,通胀需要加以压制。

  跟证券市场有关的在于一条,就是无风险收益率提高了。逻辑很简单,通胀起来以后,政府货币政策受到明显制约。譬如说要想降息降准,就不敢去动了,因为通胀都已经是往上走了,怎么能进一步降准降息呢?如果这样操作的话,有可能在市场当中投放更多货币量,整个物价水平就会涨得更快。

  当利率价格是在往上走,或者说不能够采取降准降息的话,只会有一个结果——股票估值往往是无风险收益率倒数,当无风险收益率抬得越高,股票估值就会来得越低。所以,无论是消费者还是投资者,对整个市场当中通胀的领域,往往都是非常敏感字眼。

  今天媒体称统计局公布的CPI数字是2.1%,刚刚突破2%,应该是不用太过担忧,但我认为这已经是一个苗头,而且这个苗头按照现在趋势看,有可能还有进一步向上的过程。

(来源:未知)

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